▪ 国家政策支持，居民收入稳步增长，消费能力不断提高；  

▪ 中产阶层快速增长带动消费能力提升；  

▪ 城市化率提升和城乡差距缩小促进消费升级；

▪ 互联网渗透率提升和物流配送便利增强助推消费升级，年轻人消费观念改变和信用消费意识增强提高消费的边际倾向性。

投资概述  INVESTMENT OVERVIEW

在构建“双循环”新格局的推进下，“十四五”期间的中国消费市场将成为全球第一大市场，中国消费变革呈现的新趋势凸显了中国经济的韧性和活力，包括八大趋势变化。

一是商品消费高端化。时尚、品质、节能、智能等升级类产品更受到市场欢迎。

二是消费结构服务化。实物商品消费正向服务消费转型。大众餐饮、文化旅游、教育培训、健康养生等消费占总支出的比重越来越高。

三是消费方式网络化。2020年前8个月中国网上零售额同比增长9.5%，比同期全国社会消费品零售总额增速高18.1个百分点。

四是消费产品智能化。2019年中国智能音箱市场总出货量4589万台，同比增长109.7%。

五是消费群体年轻化。中国“90后”和“00后”新一代消费者相较于价格，更看重质量和性价比，追求时尚和品牌，乐于尝试新鲜事物。

六是城市消费平台化。大型商业综合体成为城市消费平台，2011年以来全国新开业超过1000家。

七是城乡市场融合化。中国对农村地区网络建设的支持力度加大，网上零售持续向农村下沉延伸，优质农产品通过网上销售进入城市千家万户。

八是国内消费国际化。中国不仅通过扩大进口，大量吸纳国外商品和服务；也通过出境游和“海淘”大量购买国外商品，促进了国内市场与全球消费市场的融合。王一鸣表示，这也印证了随着中国中等收入群体规模壮大，居民对高端消费品需求扩大的趋势。
 

产业方向  INDUSTRY DIRECTION

投资逻辑  INVESTMENT LOGIC

消费升级

CONSUMPTION UPGRADING